暴涨的雷霆VS神奇的玩币：谁也做不到

在区块链圈子里，一直在上演着赚钱和亏钱的财富流转剧。K线蜿蜒曲折，宛如神庙与陵墓的结合体。进入2018年，比特币的高热让区块链的概念再次流行起来。很多老牌公司都用区块链的概念实现了股价的暴涨，让大众目瞪口呆！

作为中国区块链概念股的鼻祖，迅雷的股价腾飞极具代表性。今天笔者就和大家一起来剖析一下迅雷，看看区块链能不能拯救迅雷？这些概念股能腾飞多高？

▌ 一、“迅雷”中场之战

《比利·林恩的半场之战》讲述了侥幸逃脱伊拉克战争的二等兵比利·林恩如何回到家乡，被誉为民族英雄，受邀参加感恩节足球公开赛的中场表演，所有人都被这场战争所吸引。英勇的光环围绕着比利，但很少有人注意到比利因战争而内心的痛苦和无法面对未来的迷茫。雷霆也有中场之战！

(1）迅雷的困境

20世纪初，中国掀起了第一波互联网浪潮。当得知回国不到一年的好友李彦宏让百度成为中国第一搜索引擎时，身在硅谷的邹胜龙于2002年回到深圳，创立了原型“三代”的雷霆。很快，凭借强大的技术支持，迅雷击败了几位强手，下载领域几乎无人能敌。

迅雷迅速成为PC时代的王者之一。鼎盛时期用户数达到4亿，发展速度堪比过去的QQ。除了安装QQ，每个PC用户都是迅雷。在那个时代，专注技术和研发的迅雷确实是行业底子扎实，是一家了不起的互联网公司。然而，就在迅雷还在专注于提升下载技术的时候，移动互联网时代到来了，生态发生了大逆转。不愿投入资金、经营不善、拒绝放权的迅雷频频失机，迅雷开始了漫长的水星逆行。近年来，由于版权限制、内容基因缺失、移动端转型不畅，迅雷，在PC时代一直享有盛誉的它一直在苦苦挣扎。上市后，公司业绩一路下滑，甚至自2016年以来出现大幅亏损，股价跌幅超过70%，市值甚至低于公司持股的现金净值。

早在2014年迅雷在美国上市时，小米就领投了迅雷2亿美元的E轮融资，占股27%，成为第一大股东。迅雷的鸡毛，让雷军再也忍不住了。他从腾讯招来了口碑和口碑都不错的程磊，接替邹胜出任CEO，开启变革之路。

(2）大变化

程磊为迅雷设计了一条变革之路：在迅雷传统业务（会员下载、直播广告业务、直播业务）的基础上，开辟云计算新的发展方向，大力发展分布式CDN业务。

先说一下迅雷走这条路的两大背景：

(a) 随着手机的普及，个人电脑的使用频率大幅下降。手机存储容量小，导致对云存储的需求。虽然有百度云等云存储服务商，但由于服务商可以看到用户的数据，安全性是个问题。而且随时可能收费。因此，私有云是一种长期的刚性需求。

(b) 由于直播的兴起，花椒、斗鱼等直播平台对宽带的要求很高。但是，由于宽带业务被寡头垄断，商业上行宽带费用高昂，企业不得不承担巨额的上行宽带费用。另一方面，民用网络的上行带宽是一种闲置资源，民用网络的重要用途是下载，只是偶尔上传。上传带宽利用率低于 1%。

陈磊带领的迅雷看到了这个机会，推出了一款硬件产品（播放器云），用户只要安装这个硬件比特币卖给谁干什么用，就可以轻松24小时售卖闲置带宽，也能享受到这个盒子提供的福利。私有云服务。迅雷购买这些闲置的宽带，然后将这些宽带以低于市场的价格出售给其他公司，从中套利，而私有云为背后的大数据奠定了基石。这个过程需要一个P2P网络服务程序，而迅雷是专门开发这个业务的公司，也就是说有天然的护城河！至此，可以说陈磊为迅雷设计了一个非常天才的商业模式。

本来是很天才的想法，基本上三方都能获利。结果，在运营过程中，用户并没有特别买账。这样的硬件产品对用户的吸引力不大，因为他们出售闲置宽带获得的收入并不高。

大洋彼岸，美国硅谷从 2017 年 4 月开始掀起虚拟货币和 ICO 浪潮。比特币重拾涨势，从年初的 968 美元/单位翻倍至 3000 美元，以太坊从年初的8.$3/unit 上涨了 20 多倍，达到 $200/unit。各种形式的ICO（首次代币发行）层出不穷。虚拟货币的火爆让陈磊从区块链中找到灵感！

迅雷参考了区块链技术和虚拟货币的运行机制，决定改变游戏规则，吸引用户。推出第三代播放器云。购买万科云的用户将不再获得人民币奖励，而是奖励万科币，而烧宽带的用户则通过购买迅雷万科币获得廉价宽带。同时，用户可以获得万科币的附加服务——私有云、vpn下载...

这套新规则确实用到了区块链的一些技术，整套玩法确实与发行“虚拟货币”高度相似！

效果也很好。政府打击数字货币和ICO后，多币圈无币可炒的玩家找到了替代品——万客币，万客云成了炒家眼中的“矿机”。在众多玩家和交易所的支持下，万客比和万客云的炒作进入了疯狂的状态。万科比涨了80多倍，迅雷股价涨了5倍。. 但事件也严重偏离了迅雷预设的轨迹。

▌ 二、“玩币”与霹雳，谁也做不到！

更让局势一发不可收拾的是迅雷股价的暴涨，资本的掠夺者很快就闻到了血腥味。比特币的疯狂导致其背后的区块链技术迅速崛起，虚拟货币的火也烧在了区块链上。在中国政府变相下令禁止 ICO 筹款后，区块链成为各种代币的接班人。不少在资金挣扎、股价下跌的“妖股”找到了救命稻草。一时间，在A股和中概股中，一些小股效仿迅雷，打起了区块链的大旗……市场也纷纷买进。

2018年，区块链概念首次站上风口，在A股和美股二级市场掀起一阵炒作，A股区块链热迅速爆发。1月16日，优久游戏、恒银金融、广东广西股份有限公司、科蓝软件、易建股份有限公司等区块链概念股均涨停。其中，科蓝软件连续拉出5个涨停板，易建股份也连续拉出5个涨停板。众多“迅雷”层出不穷，不少企业参与到区块链上发行代币。投资者也蜂拥而至，炒币之风似乎卷土重来！

（1）《玩币》无法实现《霹雳》！

股市的繁荣迅速引起了监管部门的关注。人人区块链项目被监管暂停，网易区块链产品“网易招财猫”项目已经死亡。提醒称，“以矿机为核心发行虚拟数字资产”（IMO）的模式值得警惕，存在风险隐患。具体以迅雷“联科”为例，发行公司实际上是用“联科”来代替参与者贡献服务的法币支付义务，本质上是一种融资行为，是变相的ICO。风向变了，自觉的大佬们也纷纷拉开距离！

a：金融稳定是监管的底线，炒币是不可能赚钱的。

监管机构一直对 ICO 保持警惕。在金融去杠杆的背景下，控制金融风险是监管部门的重中之重。如果变相发行代币的行为越来越多，预计监管机构将不可避免地出台更明确的监管政策。在金融服务实体经济、防范金融风险的背景下，很难想象积累风险的金融行为不被重视。

区块链确实是一个很有前途的技术，它的底层是基于价值互联的。然而，它的一个，去中心化；b、匿名；c、不可篡改等特性决定了它最容易落地的场景一定是“金融”。区块链技术确实是大方向，企业确实可以选择自己的布局进行研究或应用。

然而，由于金融的固有风险，代币的发行也使情况复杂化。无论企业是不是变相的ICO，只要发行代币，就会具有更强的金融属性，必须受到政策的严格控制。发币不仅是技术行为，也是金融行为，而金融需要持牌经营和投资者适当性制度。肯定不是想发币的人都可以发币。不能冒系统风险！

另一方面，区块链给金融机构带来的想象空间主要在于对基础设施层面的重构和颠覆，大有可为；而目前非金融机构对区块链的想象空间主要是基于区块链的“伪代币”和代币背后的泵。因此，也导致了这样的结果。尽管金融机构在区块链部署方面取得了实质性进展，但没有“窗口”，股价也没有动静；而互联网机构对区块链的部署，哪怕只是概念上的炒作，只要能获得很多关注，股价就会暴涨。

b：使用“玩家币”搭建云计算CDN的节点，是不行的。

万科比和万科云的火确实让迅雷仅仅靠卖硬件就赚了很多钱，但别忘了迅雷的转型真的是用云计算开创了一条新路。迅雷云计算发展的一个重要前提是其播放器云可以分布式安装在用户家中，使其CDN可以拥有更多节点，形成更密集、更高效的网络。

在炒币热潮下，无论是新一代万克云还是上一代万克云（用户眼中的矿机）都逐渐积累在大玩家手中。在打客币的利润下，大玩家接受“矿工”工业化币，这会降低在网络中的分布程度。这样一来，如果最终的硬件都集中在一群大型矿企手中，迅雷就相当于让人握住了“三寸”，相当于其主打产品的开关将掌握在外面几个人。

迅雷的初衷不保！

（2）迅雷也很难做到“玩币”。

迅雷股价大涨，一方面是因为播放器云等硬件产品销售火爆带来的业绩增长空间。更重要的是，因为区块链技术带来的想象空间。但在笔者看来，迅雷很难在其业务场景中实现合法合规的区块链技术。

a：迅雷的“玩家币”并非基于真正的区块链“代币”

区块链的本质是去中心化，比特币是直接参与区块链账本提供工作证明的奖励。万客云及万客币相关系统的源代码均未开源，从各种公开渠道获得的信息来看，目前的万客币系统并未完全去中心化。本系统以迅雷官方服务器为准。管理和约束。

迅雷控制PlayKecoin的输出，迅雷决定PlayKecoin的使用，迅雷在玩家之间转移PlayKecoin收取手续费。在最新的公告中，迅雷有权屏蔽违反规则的玩家。在真正去中心化的区块链环境中，数据是不可篡改的，迅雷也不可能充当中心，更不可能有头衔。与比特币去中心化/不可篡改/分布式记账的特点不同，万科币的生死大权实际上掌握在迅雷手中，在迅雷生态之外的支付会存在不信任问题和ICO政策问题。

迅雷只在商业玩法上做了创新，引入代币的概念卖玩家云、通过共享带宽卖CDN服务、卖迅雷会员等等，获取一些真实的未来收益数据。

b：万科云生态与万科币泡沫互斥

迅雷做区块链顺理成章，而迅雷带着技术情怀，从一开始就想做好CDN分布式技术。

玩家云是好硬件，区块链是个好概念。P2P的本质是分布式传输。区块链解决了分布式计算容错问题，分布式计算将拥有更广阔的应用空间。但是，按照迅雷的正常运作方式，市场并不买单。迅雷提出引入“代币（玩币）”的概念进行“营销”。

现在产品在推广，但炒作泡沫也在膨胀。

迅雷可能想发展：P2P+区块链是对的。但它却绕着圈子打造万科币，维持万科币暴涨币值的预期，吸引比特币市场心痒难耐的用户参与其万科币生态，构建“负成本”（转售硬件到用户）。搭建一个千万级节点的CDN网络，降低自身CDN业务的成本，把自己置身于泡沫之中比特币卖给谁干什么用，起不来难。在监管的大锤下，一旦炒币的玩家发现无法保证货币的升值预期，必然会出现对货币的挤兑，货币的流动性也得不到保障。那时候，

▌ 三、投资者如何避过“霹雳”的风头

笔者从不怀疑区块链技术的前景，但担心该技术与现有系统的融合，担心会被“革命”搞得一团糟。投资区块链的投资者必须避免炒作，避开监管敏感领域。

（1）跟着监管的大锤：区块链要按“规则”玩

虽然“代币”是区块链最简单的商业场景，但代币发行和融资的性质其实与地下股票市场类似。代币一旦发行并被炒作，其不合理性将越来越明显。项目本身的发展前景并不明朗。代币的炒作形成了泡沫。当泡沫破灭时，其带来的金融风险是显而易见的。宏观环境是：“2018年的主基调是化解风险、求稳！

2016年以来，证监会“全覆盖、零容忍”强化了监管执法效能。对于概念炒作现象，所有炒作现象均受到监管部门的重视，严厉打击利用热点概念炒作的炒作行为（如：17年石墨烯概念炒作、雄安概念炒作等）。2018年初，面对区块链概念股涨停，相关部门也在1月16日晚间发布了两大交易所的公告。炒作之后，除了鸡毛什么都没有！

投资者应该意识到，数字货币始终存在合规风险，由于缺乏货币发行人的价值背书，代币纯粹由自由流动定价。并且由于其流动性差，价格很容易被操纵。虽然区块链在金融行业可以快速从概念走向落地，但区块链在非金融机构的应用短期内更像是泡沫，从基础设施层面无法改变行业逻辑。活力与爆发力

（2）认清区块链发展现状，别随便炒了

根据瑞士信贷关于区块链的权威报告，区块链的真正成熟要到2025年。

在这份关于数字货币和区块链的重磅报告中，瑞士信贷将区块链技术的发展划分为七个阶段，包括“想法形成”、“概念验证”、“原型”、“试验”、“生产并行”和“生产” . 其中，第七阶段“生产”后的2025年是主流社会采用区块链的时间。腾讯还在其关于区块链解决方案的白皮书中引用了达沃斯论坛创始人克劳斯·施瓦布（Klaus Schwab）的话。区块链是第四次工业革命的重要成果，预计到2025年，全球GDP总量将增长10%，将采用区块链技术进行存储。

当前的区块链技术还存在很多不确定性。首先，市场结构将发生较大变化。因为市场上有大量打着“区块链”幌子的各类项目，它们本身可能没有实用价值和应用，甚至还有传销和非法集资，危害实体经济和正常的金融秩序. 因此，大量数字货币项目可能会受到政府相关政策整顿市场的打击；此外，区块链本身还处于概念阶段，各类企业还在积极探索和实践中，实际部署还存在各种不确定的结果；而且，区块链本身的技术有很多争议，

区块链是一项很有前途的技术，但显然不是最近一两年就能大范围推广的技术。交易能力的限制使得区块链应用无法处理高并发业务，软硬件都需要进一步完善。. 简单来说：现在的区块链就像 1990 年代的互联网。它还需要技术进步和提高用户接受度。真正做区块链技术的公司，比如IBM、阿里云、腾讯云，都推出了区块链平台，但还处于孵化阶段。

▌总结

人们总觉得机会就像是一种价格错误的商品。它的出现总是短暂而短暂的。不是很多人不知道是泡沫，而是还是有一波又一波的人跳进泡沫，因为他们认为泡沫是发财的最好机会，但其实绝大多数喝泡沫的人最终破产。今天标榜自己是区块链概念股的公司，与上个世纪互联网泡沫最严重时将.com加入自己的公司如出一辙。我们知道，现在为王的团体并不是第一个将 .com 添加到自己的团体。在时机成熟之前，玩客币无法实现迅雷，迅雷也无法实现区块链！

对于理性的投资者：没有真正的机会是稍纵即逝或令人遗憾的。如果你想念雅虎，你可以坐上谷歌的车；如果你错过了谷歌，你可以追Facebook，上腾讯的车！在中国，从21世纪初互联网的兴起到腾讯、百度、阿里的股价飙升，还有5-7年的差距，机会就在后面！

【关于作者】

雨人 | 国汇·专栏作家