DeFi的下一个引爆点——真正打通衍生品市场

与时俱进，顺应潮流，是Injective的基因。 从以往的发展来看，Injective始终能够把握行业发展的大势。

文字 | 秦晓峰运营 | 盖瑶编辑 | 郝方舟

出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily）

近两年，衍生品的火爆程度有目共睹。

一大批衍生品交易所应运而生，各类创新交易产品不断推出。

然而，这些产品也面临着许多问题。 从交易品种来看，品类单一，多集中于BTC、ETH等主流币种，热门项目跟进往往不及时； 从质量上看，产品定价不透明，流动性不足。

那些真正需要交易衍生品的人都渴望改变行业现状。 他们虽然精通金融，却苦于不懂技术。

如今，去中心化交易协议Injective Protocol的出现，似乎给这些交易者带来了曙光。

基于协议中的Injective Futures，用户可以自由创建和交易衍生品市场，不仅可以基于加密资产（FIL、COMP等），还可以基于传统金融市场标的（黄金、石油、大宗商品等）。 ).

有趣的是，用户还可以设计更具创新性、预测性的衍生品。 例如，用户可以根据热度等数据，为顶级流量明星的“微博粉丝数”制定选项，甚至可以直接预测“某个明星会被屏蔽多久”，供用户交易。 只需三分钟即可完成衍生品发行。

虽然这件事听起来给交易领域带来了高度的自由，但“一键衍生”变现容易吗？ 需求有多大？ Injective所追求的“无边界金融体系”能否为加密市场带来增长？ Odaily星球日报将一一解答。

头部资本支持 Injective，

抢个 DeFi 摊位这么简单？

经过两年的发展，一直不温不火的去中心化金融（DeFi）最近引爆了市场，备受关注。

为了赶上热潮，资本和交易所开始着急，到处寻找DeFi项目。

但优质项目早已被瓜分。

在 DeFi 浪潮中，头部交易所最为冷静。 早在两年前，巨头们就已经行动起来，提前布局DeFi。

（一）信心满满，投资不缺

Odaily星球日报注意到，2018年币安孵化器Binance Labs的第一个项目孵化了去中心化协议Injective Protocol，后来得到了斯坦福的创业加速器StartX（孵化了Filecoin、TrustToken、OpenSear等）的支持。

（Injective的两位联合创始人，图片来自Binance Labs）

在最近火热的DeFi浪潮中，一些资本和交易所开始“碰瓷”Injective Protocol，宣布将上线该协议的代币（代币尚未发行）。 此举引发项目方辟谣回应，并公布相关融资信息，为用户保驾护航。

据Injective Protocol最新消息，其Pre-Seed轮融资方为Binance Labs和StartX； 私募基于美国SEC Regulation D/S合规进行，私募轮投资机构包括Pantera Capital、QCP Soteria、Axia8 Ventures，以及OK战略合作投资机构K42、氪金等，Calvin Liu，Compound策略负责人, 和前 DRW 合伙人 Josh Felker 参与了投资。

“我们不会因为机构的名声而与机构合作，他们必须能够为Injective生态系统带来价值，而不仅仅是金融投资。因为我们真的不缺乏金融投资。” Injective联合创始人兼CEO Eric Chen告诉Odaily星球日报。

去中心化协议并不是一条可以快速“出结果”的赛道。 为什么那么多顶级资本青睐Injective Protocol？

答案是Injective的创新。

（二）加密领域最需要创新带来结构性机会

近两年来，Injective紧跟形势，直击市场痛点。

2018年，以太坊上的中心交易所也面临抢跑问题。 大量抢跑交易和机器人高频套利，不断推高以太坊的 Gas 费，损害普通用户的利益，影响交易的公平性。

当时还在斯坦福大学和纽约大学读书的 Eric Chen 和 Albert Chon 注意到密码学中的“可验证延迟函数”（VDF）可以用来解决 DEX 交易的困境，于是决定开发单射协议。

通过集成VDF，Injective DEX可以模拟真实世界的时间来排序和执行订单，实现代码和算法的公平性，防止交易作弊和不良交易。

“简单来说，你可以按照这个算法，实时看到谁先下单，谁后下单，从而保证交易的公平性。” 埃里克·陈解释道。

正因如此，当时还处于研究阶段的Injective获得了币安孵化器的投资。

如果一直保持这种定位，Injective 可能会像同时期的 0x 协议一样，始终专注于“链下托管和链上交易”。 在这波DeFi浪潮中，不会引起顶级资本的关注，也很难脱颖而出。 而 Injective 则进行了第二次创新变革。

到2019年底，DeFi领域诞生了一大批以订单簿处理为核心的去中心化交易协议。 这条狭窄的赛道集中了多个项目，模型高度统一。 Injective逐渐失去先发优势，0x也开始出现没落迹象。

因此，一方面，Eric Chen 转向 Layer 2，基于 Cosmos 和以太坊网络开发了自己的公链 Injective Chain，彻底解决了链上交易效率的问题。 同时，借助Cosmos IBC，Injective DEX支持跨链交易； 集中衍生品赛道，开发Injective Futures，让用户自由创建和交易衍生品市场。

“早期的 Injective Protocol 只是一个简单的版本，但现在增加了更多的功能，项目复杂度成倍增加。” Eric Chen 告诉 Odaily 星球日报。

最终，“链+DEX+期货”构成了Injective Protocol的三大利刃，也为自己在DeFi市场开辟了空间。

《开荒》无国界金融，

需要什么水平的想象力？

“在完全去中心化的基础上，兼容安全、开放、零信任，开拓金融衍生品前沿。” Eric Chen补充说，“通过开发社区自有网络的有效方式，第三方开发者、创作者和投资机构提供了一个实现价值的平台。”

三把尖刀在手，Injective喊出了“探索无边界金融”的口号，企图降低金融衍生品的发行门槛。

具体来说，Chain提供技术支持，Futures提供去中心化衍生品开发，DEX提供去中心化交易场所。 三位一体，协同作战。

（1）一键发送衍生品，人人都是BitMex

衍生品交易越来越受欢迎，交易产品的需求量也有所增加，但市场供给不足。

为了降低金融衍生品的准入门槛，Injective推出了去中心化点对点衍生品开发工具Injective Futures。

目前，Injective Futures支持去中心化永续合约、差价合约（CFDs）等多种衍生产品，可独立运作，易于集成。 此外，Injective Futures 允许个人自由创建和交易各种衍生品市场，“每个人都可以创建自己的 Bitmex”。

从加密市场的角度，用户可以基于Polkadot、Filecoin等项目构建期货、期权交易； 或者根据比特币、以太币等币种的波动率开发波动率指数（VIX）永续合约来填补空白。 目前加密市场在衍生品领域的空白。

从传统金融市场的角度来看，用户可以在土耳其和伊朗的经济形势发生变化时开发自己的外汇衍生品； 或者开发黄金、原油、美股指数等衍生品。 这些传统资产只需要价格映射，不需要物理锚定，7*24小时都可以交易。

此外，更灵活的是，Injective Futures还支持用户在衍生品市场进行创新。

比如今年年初，一些流量明星频频“闹事”，让广大吃瓜群众颇为不满。 用户可以根据热度、收视率等数据，为蔡某坤、XZ等流量明星的“微博粉丝数”开发选项，或者直接预测“流量明星会被封多久”，甚至开发一个“流量明星指数”合约。

此外，如电影票房、大型电竞和体育比赛成绩等，都可以开发相应的衍生品。

“3分钟就可以发行衍生品，就像发行ERC20 Token一样简单。” Eric Chen 解释道，Injective Futures 将完全开源免费，任何人都可以基于该产品快速发行衍生品。

但是快就等于好吗？ Odaily星球日报对此的质疑是：“一键发币”时代导致垃圾币泛滥； 现在“一键衍生”，会不会落得一地鸡毛，垃圾衍生品遍地开花？

答案是否定的。 虽然发布时间短，但并不代表衍生品质量会降低。

7 月 31 日，Injective 将举办衍生品市场创意大赛，要求设计师提交足够的数据，包括交易市场设计、金融和技术基础设施、价格计算模型、风险分析等。

也就是说，Injective Futures降低的是用户发行衍生品的技术门槛，并不会降低金融门槛。 专业的金融知识和风险控制能力可以更好地保护交易者。

高品质有市场吗？ 对于一些小众产品，比如“某流量明星的粉丝数”这个选项的设计，最后参与的人可能很少。

“ERC20可以发币，但发什么没有共识。因此Injective Futures的设计者应该综合分析市场前景和预期，盲目设计衍生品不是我们的初衷。” Eric Chen 告诉 Odaily 星球日报，如果用户设计与传统金融相关的衍生品（黄金、股票等），Injective 的战略合作伙伴可能会参与做市提供流动性。

此外，目前设计者选择 Injective Futures 来连接外部预言机，并负责数据的真实性。 如何防止设计者主观作恶，篡改数据，值得思考。 在我们看来，未来Injective可能会考虑与ChainLink等官方预言机合作，减少设计者直接篡改数据的可能性。

虽然大多数创新设计都不得不面对新的问题，但总的来说：Injective Futures 在加密衍生品立足的同时，拥抱更广阔的市场。 特别是基于传统金融的衍生品，可能会打开增量市场的大门。

（二）技术实现路径和交易场所

与货币交易相比，衍生品交易的频率更高，对系统的负载能力和匹配处理能力的要求更高。

以以太坊网络目前的运行状态来看，链上每秒只能处理15笔交易，网络拥堵严重，Gas费持续飙升，给去中心化的链上交易带来极大困扰。

为了提高可扩展性，Injective 转向了 Layer 2 扩展方案，并开发了自己的公链 Injective Chain。

（Odaily星球日报注：Layer 2是指将以太坊公链的效用扩展到链外，相关操作在链外进行，需要时返回主链。虽然早期的Layer 2扩展计划已经质疑，经过近两年的发展，已经趋于完善，V神对目前以太坊Layer 2扩容策略的评价是，初步部署“基本”成功，剩下的就是细化和部署的问题.)

Injective Chain 通过 Layer-2 侧链和 Cosmos Zone 连接到以太坊。 它使用可验证延迟函数（VDF）来实现公平交易排序共识。 通过强制延时，解决了交易的公平性问题和以太坊存在的高额矿工费会被优先打包的问题。

而且Injective Chain具有吞吐量高、确认速度快的特点，也提高了去中心化交易的运行效率，为Injective Future提供了技术支持。

基于Injective Chain构建的Injective DEX继承了上述特点，兼具安全和高效。 与现有的 DEX 产品相比，Injective DEX 还具有许多独特的优势：

首先，Injective DEX 具有中心化的操作体验。

目前，DeFi 市场上的 DEX 产品面临一个通病，就是用户体验差。 Injective DEX 利用了中心化交易所的优势。 接口接近目前主流的交易所接口。 用户体验与中心化交易所无异，更容易接受。 同时保留了DEX的特点。 从下单到结算，是点对点的去中心化交易。

（Injective DEX用户界面，图片来自Injective官网）

“所有的用户体验都是中心化的，唯一不同的是私钥和币都在用户自己的账户里，不在我们（交易所）手里。” 埃里克·陈解释道。

其次，Injective DEX可以接受Injective Futures开发的衍生品，拓展更多优质资产。

尤其是Injective Futures中与传统金融相关的衍生资产，将为其带来众多增量用户，形成与其他DEX差异化的明显优势。

第三，Injective DEX支持跨链交易，包括更多的加密资产。

Injective Chain基于Cosmos开发，也可以通过IBC（链间通信）支持其他链的产品，这使得其用户和产品不局限于以太坊生态。

第四，Injective DEX采用资产审计制度，避免成为加密“大赌场”。

DeFi的火爆催生了更多资产上DEX，选择自助上币的Uniswap就是其中之一。 由于没有审核，Uniswap 上假币和骗局横行，因此被戏称为“Uniswap 赌场”。

Injective DEX前期借鉴中心化交易所发行的审核系统，保证资产和市场的公信力。 官方客户端的资产需要通过社区进行投票和审核，但社区可以开发创建一个可以看到所有产品行情的客户端。

第五，Injective DEX 的流动性具有一定的竞争力。

Injective DEX引入了全球顶级做市商QCP、CMS、Bitlink，保证交易平台的流动性。

CMS Holdings 由 Circle Trade 前负责人 Daniel Matuszewski 创立，Circle Trade 是加密资产公司 Circle 旗下的场外交易 (OTC) 交易平台。 导演 Julien Collard-Seguin。

近日，Injective 正式宣布与暗池 WOOTRADE 达成战略合作。 暗池WOOTRADE可以以0.05%的差价为其提供100 BTC的交易深度。 其流动性来源于各大交易所的深度聚合，背后由量化投资研究机构Kronos Research提供做市策略支持。

总体而言可以交易比特币期货cfd的平台，“Chain+DEX+Futures”三者合力，为 Injective 在火热的 DeFi 市场中构筑了坚实的护城河。

市场过热，坚守初心

Defipulse数据显示，链上锁仓代币价值在过去两个月翻了两番，陆续突破历史新高，达到36.5亿美元的峰值。

尤其以Comp为首的DeFi代币近两个月表现不俗，创造了客观的财富效应，进一步带动了DeFi概念板块的热度。

在 Eric Chen 看来，币价上涨带来的关注度对于整个 DeFi 领域来说也是一把双刃剑。

一方面，人气的上升帮助DeFi走出“默默无闻”的小圈子，走向更大的市场，更多的开发者会进入其中，推动整个行业的升级。

另一方面，它加热得越快，冷却得越快。 一旦热度下降，DeFi 就会回到之前无人问津的状态。 经历过大起大落的开发者如何调整心态？ 一些被炒作的 DeFi 项目对其安全性和真实性存在顾虑，这也会导致整个 DeFi 项目的口碑下降。

火爆的市场也给 Injective 开发者带来了一些“压力”。

“有很多Injective的追随者，敦促我们尽快启动主网，推进各种进程，赶上热潮。” 但Eric Chen告诉Odaily星球日报，开发者依然坚持按照自己的进度，“如果贸然上线，无论是安全还是功能都会受到很大的损害。在我们看来，安全是第一位的，一旦出现问题，修复可能会给用户造成更大的损失。”

根据规划路线图，将于2020年第三或第四季度上线主网，并发行代币； 期权等产品将于2021年第一季度推出； Injective v2.0跨链交易将于2022年第一季度上线； 社区链上的投票机制每季度上线一次。

Odaily星球日报注意到，Injective即将上线的代币叫做INJ。

Eric Chen表示，INJ是为了维护Injective生态系统的健康运行。 初始发行总量为10亿个代币，采用权益证明（PoS）。 用户持有INJ即可获得收益，年化利率可达5-7%。

INJ持有者也可以参与社区治理。 对于任何治理决策，INJ 持有者可以通过向智能合约提交已签署的链上提案来发起公投。 只要支持总代币持有量的 1%，就可以开始为期 14 天的公投期。

随着时间的推移可以交易比特币期货cfd的平台，INJ会逐渐转为通缩模型，即总发行量小于发行量。 通缩模型的形成得益于 Injective 采取的回购和销毁的措施。

与中心化交易所代币不同，Injective DEX 的收入将 100% 返还给 Injective 生态系统的支持者。 其中40%将直接返还给节点和做市商，另外60%用于INJ的回购和永久销毁。

此外，还有合理的社区激励和锁仓机制。 前期做市商和交易者可享受第一阶段最优返佣方案，返佣方案会随着时间变化进行优化。

对于 Injective 更远的发展计划，Eric 坦言自己没有想过。

市场总是在变化，现在太多的规划对未来的参考价值不大。 毕竟顺应时代、顺应潮流是Injective的基因。

从以往的发展来看，Injective始终能够把握行业发展的大势。