新冠病毒下，以太坊在全球市场震荡中表现如何？

作者| 共识系统

在过去的几周里，去中心化金融协议经历了许多人认为是数字货币生命周期中唯一的考验。 随着世界从 COVID-19 大流行中恢复过来，测试仍在继续（对于 DeFi 和传统金融）。 2 月 12 日，道琼斯指数、纳斯达克指数和标准普尔 500 指数均创下历史新高。 一个月后，世界各地触发了股市熔断机制以遏制恐慌性抛售，美国市场遭遇了自 1987 年崩盘以来的最大单日百分比跌幅。 3 月 12 日证明，传统金融和去中心化金融还是有一定关联的。 随着传统市场在黑色星期四收缩，数字货币市场也是如此，ETH 和 BTC 价格在不到 24 小时内下跌超过 40%。 最近几周，许多应用程序、平台和交易所团队进行了分析，并描述了他们为确保在这个动荡时期为用户提供高可用性所做的努力。 本着透明的精神，我们希望对以太坊网络在经济史上这一独特时刻的表现进行分析，并确定未来数字网络和金融发展的一些要点。 以下是从上个月的激烈交易活动中得出的六个数据驱动的要点。 这些视图是与 ConsenSys 的分析平台 Alethio 一起得出的，特别是 Alethio 的 API 和自定义报告工具。 以太坊上的哈希率保持稳定，矿机在网络上一直用于解决区块交易的随机数（nonce）。 3月12日是最不稳定的一天，以太坊主网算力稳定在170TH/s左右。 3月12日至18日这一周，日均哈希值约为165TH/s，与3月日均约167TH/s的水平相差无几。 与比特币等其他区块链相比，以太坊的哈希率保持稳定，比特币的挖矿哈希率下降了 20%。 总体而言，这意味着在价格波动期间，大多数矿工仍留在网络上。

Gas 价格大幅上涨但很快回到正常水平，以太坊的激励机制开始发挥作用。 3月12日和13日，随着用户纷纷套现或将ETH兑换成稳定币（从而增加手续费，因为只有这样，矿工才会优先处理他们的未决交易），Gas的日均价格已经上涨至78Gwei 和 85Gwei。 但随后几天，Gas价格又回到了日均12Gwei左右（16日小幅上涨）。 该网络很好地处理了这两天的激增活动。

去中心化交易所 (DEX) 以零停机时间处理了这一历史性交易量 DEX 在 3 月 12 日市场下跌期间处理了数量惊人的交易，没有任何重大问题、攻击或中断。 DEX 成交量为 550,000 ETH（较前一天增加 5 倍多），独立交易者 6,639 人（较前一天增加近 50%）进行交易。 在 Alethio 的 dex.watch 检测到的 17 个活跃 DEX 中，仅 3 月 12 日一天的交易量就达到了约 7000 万美元，其中 Uniswap 的交易量为 4200 万美元以太坊行情最新，是 3 月日均交易量的近 6 倍。 到 3 月 17 日，ETH 的每日交易量和跨 DEX 的独立交易者数量已恢复到暴跌前的水平。 这表明虽然恐慌是真实存在的，但它也是短暂的。

相比之下，美国证券交易所在 3 月中旬四次停牌。 市场熔断机制是在 1987 年最初的黑色星期一之后设立的，目的是让最新的准确信息流入市场。 熔断机制最后一次更新是在 2013 年，以防止高频交易驱动的闪电崩盘。 然而，这种抑制因素的一个意想不到的后果可能是它干扰了有效的定价，加剧了试图打破抑制因素的交易员的恐慌性抛售。 另一个有趣的数据点：免佣金交易平台 Robinhood 在 3 月初遇到了技术故障。 中断与断路器无关，而是对 Robinhood 的基础设施造成压力。 可互操作（Interoperable）的DeFi协议让用户可以快速移动资产并进行跨平台交互 3月13日，DeFi协议24小时内活跃用户数达到9267人，占Q1总8万独立用户的11.5%，达到峰值。

然而，比 DeFi 用户总数更有趣的是与多个 DeFi 协议交互的用户数量，因为它们可以让人们一窥网络未来的趋势以及不同平台之间的互操作性。 对比 1、2 和 3 月的用户行为，可以明显看出，在 3 月中旬的市场动荡期间，用户从借贷的长期博弈中迁移，聚集在 Uniswap 和 Kyber 等 DEX 周围，转向稳定币和其他避险资产。

由于黑色星期四，用户与 Uniswap 和 Kyber 交互的密集黄色云团导致用户重叠增加，反映了 DeFi 用户可以轻松交换资产并在交易所之间移动。 像 Kyber 这样的 DeFi 协议还聚合了 Uniswap 和其他 DEX 等链上流动性来源，使用户能够调用单个智能合约功能以更有效地发现价格。 稳定币获得关注，Dai 的抵押不足测试了 Maker 对完全去中心化的承诺以及最近数字货币支持的稳定币 Hook 防止剧烈波动的可行性。 像 Dai 这样的数字货币稳定币需要以太币（以太坊网络的原生代币）作为抵押资产，需要在智能合约托管中持有。 随着数字货币持有者寻求在保持流动性的同时降低资产风险，稳定币的市值继续呈上升趋势。 下图显示了本季度每个月 Uniswap 交易所处理交易量最大的日子。 3 月 13 日，仅 Dai 和 USDC 就占了 Uniswap 交易量的 80% 以上。

正如许多人分析的那样，Dai 稳定币上个月经历了一次独特的压力测试。 3月12日，我们通过Codefi的Defi评分（该评分根据智能合约风险、抵押品、流动性、中心化风险等因素对DeFi借贷平台进行评分），观察到Dai币池的DeFi评分大幅下降。 在市场动荡期间，用户争先恐后地在 Compound 和 dYdX 等平台上借入 Dai，以避免清算抵押债务头寸 (CDP)。 当人们借入 Dai 时，个人资产池的利用率会提高，流动性也会降低。 有限的流动性导致池的 DeFi 评分下降（因为贷方面临退出头寸的风险增加）。 3 月中旬的价格下跌立即清算了 Maker Vaults 低于 150% 的抵押品，导致价值超过 400 万美元的 Dai 抵押不足，而稳定币则高于 1.00 美元的挂钩。 网络 gas 费用的增加对 Maker 协议产生了一些影响。 MCD-Medianizer，Maker 的链上交易流（价格馈送）卡在交易队列中，阻碍了准确的价格更新。 这允许一些 Vault 所有者挽救他们的 CDP，但对于其他人来说，这意味着一旦价值中介更新，他们可能面临立即和完全清算。 此外，一些清算人利用停滞不前的交易流量，通过提高交易费用来提前进行债务拍卖，并以 0Dai 的出价获得了总计超过 800 万美元的 ETH。 这些异常引发了整个 DeFi 社区的讨论，讨论是否需要类似于传统市场的熔断机制，以及这些是否真的是异常，或者系统是否按设计运行。 在市场动荡之后的几天里，MakerDAO 在平台上添加了法定货币支持和更中心化的 USDC 稳定币作为抵押品，并于近期拍卖了 500 万美元的 MKR 代币以弥补损失，使 Dai 的价格接近 1 美元。 数字资产与传统金融市场中的资产相关性更高，但数字的透明性使其有所不同。 上个月的市场动荡证明，数字货币和传统资产仍然相通。 以下标准普尔 500 指数、BTC 和 ETH 的价格相关图中的颠簸证明了这一点。

对于许多投资者而言，数字货币仍然是更广泛投资组合中的“另类投资”，并不是针对传统市场的不可预测性和不透明性的完全采用的对冲工具。 从用户的进入和DeFi宏观经济的持续好转来看（以Dai为例），传统金融与去中心化金融的脱钩和“脱钩”仍需从长远考虑。 如果说上个月的市场动荡有一个重要的教训，那就是数据的可用性和透明度是去中心化金融乃至全球金融成功的关键。 区块链生态系统出现于 2008 年，是对围绕有毒资产、僵尸银行和评级的洗钱活动缺乏透明度的直接回应。 上个月 Dai 缺乏抵押资产对 DeFi 来说是一个挑战，但也促进了加密社区的发展。 贝莱德全球固定收益首席投资官里克雷德似乎最了解全球市场参与者的困惑。 “如果你不知道世界上最安全的资产在哪里，就几乎不可能弄清楚其他一切都在哪里。” 在这些动荡的时代，以太坊网络的透明度促进了这一发现。 ConsenSys 全球金融科技联席主管 Lex Sokolin 最近声称：“我们将从这场危机中带走的是一个关于信任、透明度，也许最重要的是关于我们系统健康的新信念体系。” （1、内容来自链得得内容开放平台“DD”，稿件内容仅代表作者观点，不代表链得得官方立场。2、对于“DD”文章，内容的原创性和真实性由投稿者保证，如有抄袭、造假等行为造成的法律后果由投稿者自行承担 3. DD上发表的文章如有侵权、违规或其他不当内容平台以太坊行情最新，敬请读者监督，一经确认，平台将立即下线。文章内容如有问题，请发送至邮箱：chengyiniu@chaindd.com）返回搜狐，查看更多