比特币10年涨1000万倍，为什么有些“钱”更值钱？

中信出版社出版，内容有所删节

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“劣币驱逐良币”无一例外

每个人都知道“货币”是什么意思，除了经济学家。 即使一个经济学家能用一章左右的篇幅来描述它，也不可能用严格的要点来定义它。 它在展示或交换商品的过程中若隐若现，在潜移默化中逐渐转化为一种无国界却又具有辨识度的货币形态。

金钱是物品价值在其他一些媒介中的表现。 它是商品价值的具体化，或者说是用一种共同的形式将商品的价值具体化。 这种由社会构建的用来表达各种商品价值的工具可以是一种特殊的商品，也可以是代币，也可以是名册。

在以物易物的情况下，一种商品直接交换另一种商品，两者都是平等的。 当社会实践使某些商品比其他商品“更平等”时，货币就会出现。

我们发现新不列颠的狗牙、圣马蒂亚斯的甲虫腿串和廷巴克图的盐都是货币商品。 马可波罗在中国发现，中国人用盐代替以前意大利人一直使用的面食作为货币。

贝壳是早期货币史上最著名和最广泛使用的货币实体。 “钱”字在古汉语中是贝壳的象形文字。 贝壳“自公元前几千年以来就被用作印度、中东和中国的支付手段”。 作为一种货币，贝壳从“印度和中国向东流向太平洋岛屿 (3.220, -0.04, -1.23%)...沿着通往西海岸的路线穿过非洲...进入新世界 (7.910, -0.04, -1.23%) -0.06, -0.75%)' ，在金银被广泛使用之前甚至之后，它们仍在其中一些地区流通。

炮弹

虽然贝壳便携、耐用、清晰、可计数，而且不易掺假或伪造，但它们不是硬币。 薄荷糖是一种经过适当标记的货币，由于薄荷糖容易掺假或伪造，因此它们的标记必须准确。 正是这种印在铸币上的官方认可印章的存在，才将货币转化为铸币。 获得铸币的铸币厂是私人还是公共机构是次要问题。 事实上，最早铸造的硬币似乎是由商人发行的。

在 16 世纪末的阿姆斯特丹，“商人……接受了各种各样的硬币，其中绝大多数是通过各种技巧减少了金银”。 作为回应，荷兰的 14 家私人铸币厂开始大量生产自己认可的硬币。

正如在许多地方发生的那样，解决真实性问题的另一种方法是让国家接管铸币职能。 因此，在 17 世纪下半叶的吕底亚，私人铸造的认可硬币变成了国家认可的硬币：“圆形，两面深凹，其中一枚有狮子头——它是吕底亚的迈尔姆纳德王朝统治时期。 ’当然，这并不能根除硬币的贬值。 它无非就是将硬币集中在国家手中。 像私人企业家一样，各种统治者很早就意识到他们可以减少铸币的金属含量，并尝试将其传播为具有全部价值的硬币。

英国的硬币被称为便士 (d.)，最初含有 1/240 的一磅银。 但是作为一种货币，一磅白银的货币名称是英镑£，所以在货币方面，240便士等于1英镑，即240d。 = 1 英镑。 英国君主迅速采取诡计，逐渐减少它所代表的金属量，同时保留铸币厂货币的名称（即仍称其为英镑）。 这样做的最大好处是，他们拥有的黄金或白银可以兑换成更多的铸币英镑，统治者可以按现行价格购买更多商品和/或支付更多债务。 即使以后物价上涨，统治者在此之前就已经从中受益。 正如您可以想象的那样，重复这个诡计的诱惑往往是难以抗拒的。

1987 年英国 5 便士

国家拥有铸币会给人一种印象，即铸币是国家发明创造的。 但货币历史表明，造币的时间很晚，国家在铸币功能完成后很久就接管了。 与此同时，国家还接管了从货币创造中获取收入的权力（即铸币税）。 更重要的是，货币创造权的篡夺给了国家更多创造性的手段来扩大其财政资源。

普通铸币自然会产生货币代币。 一枚崭新闪亮的好币，在商业周期中会很快失去光泽。 硬币本身的物理成分也可能变得残缺不全，不仅仅是因为重复使用造成的刻痕和凹痕，还因为硬币被“不诚实”的用户剪掉和归档。 随着时间的推移，即使是从商人那里经过时被刮掉的一点点薄荷也会“愉快地增加（商人的）利润”。 伪币更是过瘾。 低值铸币与全值铸币流通的一个后果是，交易所参与者往往更愿意提供劣质硬币而不是优质硬币。

这种被称为格雷欣法则的趋势在货币存在的任何地方都反复出现：劣币驱逐良币。 “这也许是唯一从未受到挑战的经济法则……因为从来没有例外。 '

只要低价值硬币可以像全价值硬币一样轻松地用于购买商品或还清贷款，它就作为一种自发的（非强制性的）货币代币作为购买或支付的手段。 就这些能力而言，在规定的限度内，被低估的货币被越来越平等地接受，而不是本质上不平等。 但当需要将钱汇往另一个地区或国家，或留待以后使用时，无法保证他们仍能获得这种受限的民主形式。 接受范围因地区和时间而异，甚至在危机中完全消失。

因此，一种货币形式在当地流通中获得的接受度越高，它获得普遍有效性就变得越重要。 这意味着，除了作为购买手段和支付手段之外，货币必须能够采取一种形式，使其能够跨越国界和跨越时间，甚至超越其自身流通（即，它必须偶尔能够作为一般等价物发挥作用）。

可转换代币是一种内在价值低于其面值但仍能按其面值发挥作用的代币。 这是因为一些私人或公共铸币局总是准备好以某种固定汇率将代币换成（比如）白银。

保持可兑换性意味着代币和白银之间的市场兑换比率（白银的市场代币价格）由交易窗口的固定价格决定，因为预期同一窗口将可以自由交易丢失的银条。 与纸币一样，只要人们相信它们可以在需要时被赎回，真正的交换和金银的真正流通可能就没有必要了。

美国殖民者于 1690 年在马萨诸塞州发明了纸币代币。这一方案最初实施得很好。 纸币按照其黄金或白银的面额流通了20年，但纸币发行量越来越大，承诺的救赎被推来推去。 在接下来的 50 年里，纸币可以兑换的白银数量已经下降到原来价值的 1/10 左右。 但这并没有阻止其他新英格兰殖民者热情地采取同样的策略，有时甚至是极端的。

1774 年的新国会依靠印刷机为战争提供资金。 从1775年到1779年，大陆会议总共发行了2.41亿美元的法案，各州发行了2.01亿美元。 相比之下，税收只能带来数百万美元的收入。 扩大支出促进了贸易，但价格上涨幅度更大，而且速度更快。 最后，Virginia 一双鞋的价格为 5,000 美元，整套服装的价格超过 100 万美元。 “一文不值”（notworthaContinental）这个词就这样进入了美国词典。

美国也发行了面值10,000美元的纸币

法国大革命也是靠纸币资助的。 美国纸币的问题在于，在没有可兑换性的情况下，供应量是无限的。 法国大革命不能使用黄金或白银，因为其中大部分已被藏起来或运往国外。 在法国，征税行不通，借贷能力早已枯竭。 但是大量的土地被教会没收了，而且与黄金不同的是，土地不能藏起来，也不能转移到国外。 于是，1789年，法国人想出了一个巧妙的方案，发行陆基纸币。

最初，这些 Acines 得到了从计划出售的教堂或王室土地中赎回资金的承诺的支持。 如果金额合适，这些阿西尼币甚至可以直接兑换土地。 最初，阿西尼币流通良好，被国内外债权人接受，数量足以收回一大部分国债。 但土地数量是固定的，随着革命需要的迅速增长，纸币的发行量也以同样的速度大幅增加。 结果，阿西尼硬币与黄金或白银之间的汇率急剧下降。 在其存在的几年内，阿西尼硬币一文不值。 回想起来，法国货币制度的最终影响与之前的美国货币制度大同小异：革命成功，但货币失败。

后来，各国滥用法定货币造成了更加可怕的通货膨胀。 在 1923 年的德国，仅 10 月份的月通货膨胀率就达到了 29,586%。 1988年尼加拉瓜年通货膨胀率为33602%，1989年阿根廷通货膨胀率为3039%，1990年巴西为2360%。

相比之下，在更稳定的国家和时期，通货膨胀似乎相对温和。 例如比特币的起源,发展及其本质，美国从1940年到2008年的68年间年均通货膨胀率仅为3.96%。 在我们停止考虑价格水平是其原始价值的 14 倍（即在 68 年内增长了 1302%）之前，这似乎令人安心。 而英国的格局更糟：年平均通胀5.6%，物价水平是原值的39倍。 战后英国的平均年通货膨胀率特别有趣，因为它几乎与古代通货膨胀最糟糕的例子（150-301 罗马货币的大幅贬值）相同。 这就是复合增长的奇迹。

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“商品货币的不稳定有历史”

货币漫长而复杂的历史表明，货币具有许多不同的功能。

首先，它必须是商品价值的表达工具。 这个功能涉及价值需要体现的商品与参照物，即社会指定的货币之间的关系。 作为货币，这个引用必须能够表达数量的大小，并且必须有一个特定的单位。 以货币表示的商品价值的大小就是它的价格。 商品定价的运作方式大致相同，除了因历史原因而出现的特定分歧。 归根结底，当货币作为定价工具发挥作用时，就不需要真正的货币来形成商品流通了。 因此，我们能够估计 1991 年日本的土地价格为 20 万亿美元，而无需生产 1 美元。 但是，要使货币发挥流通手段的作用，货币必须实际存在。

货币除了作为定价工具和流通工具外，还有第三个功能，安全工具。

为了执行这第三种功能，货币必须能够从流通过程中分离出来。 这可能只是一个短暂的停顿，流动性的暂时转变比特币的起源,发展及其本质，以期待未来的机会或应对当前的动荡。 因此，相比大宗商品和金融资产，阿根廷人可能更倾向于持有比索。 目前，比索只是一种法定货币代币，以人们对阿根廷经济的信心为后盾。 如果阿根廷经济保持健康稳定，持有比索可能就足够安全了。 但如果当地经济形势不够乐观，那么比索的谨慎选择可能会继续转移到美元上。 尽管如此，美元和比索一样都是法定货币，但对美元的信心是建立在历史上更强劲的经济基础上的。 不断增长的美国外债和令人担忧的美元贬值可能性也可能促使人们从持有美元转向持有一种被认为更安全的货币。

只要这仍然是从弱货币转向强货币的问题，终点就只能是某种特殊的“避风港”货币。 因此，法定货币似乎让经济主体完全保持在自己的轨道内：它允许货币持有者离开任何特定的国家流通，但不允许法定货币本身——当然是一种幻觉。 法定货币没有官方的黄金兑换率这一事实并不意味着法定货币是“不可兑换的”。 正常流通中的货币总是可以转化为商品的。 这就是货币的重要用途，一旦货币不能随时转化为商品，它就不再是货币。

当安全排名彼此独立时，从不太安全的国家货币到更安全的国家货币的连续转变是有意义的。 但世界大战和全球危机等事件可能会引发对所有法定货币的质疑，就像早期的类似事件会引发对所有可兑换货币的质疑一样。

以前的可兑换货币是由对发行央行的黄金或白银储备的信心支持的，而现代法定货币是由对发行国的信心支持的。 究竟是什么支持这种信心？ 当然不是政府的诚信或其领导人的声明，而是经济的实际表现。 所以我们回到了商品世界。 但这指的是什么商品呢？ 法定货币是本国货币，而至少一些商品是全球性的。 因此，我们谈论的是全球性、耐用且需求广泛的商品。 在这些商品中，最好的是那些经过某种历史选择过程而成为一般等价物的商品。 过去是白银，未来可能是铂金。 在现代，黄金恰好是患难时最后的避难所。 承认这一历史事实并不构成对商品货币的背书，商品货币的不稳定向来是有历史可追溯的。 这并不意味着如果黄金目前可以执行安全工具的功能，它仍然可以有效地执行定价工具的功能。

例如，在大萧条最严重的1931年，英国宣布货币不可兑换，英镑大幅贬值，但“英国暂停金本位制并不意味着禁止人们拥有金条或金币” ，但英格兰银行不需要以固定的合法价格出售黄金。 伦敦黄金市场仍在正常运作，银行和个人仍然可以买卖、进出口黄金，但只能以当日价格进行交易。 随着大萧条的拖延，欧洲人也“开始怀疑纸币，于是囤积黄金”。

美国和英国的黄金价格（1930=100，对数值）

据估计，1931 年至 1936 年间开采的黄金中约有 70% 是由个人或私人银行购买的。 据报道，南越最后一位“总统”阮文绍在大约 40 年后南越战败之前逃离了南越，“将南越所有的黄金储备塞进了他的手提箱”。 这最后一幕，在理论上，他表现出了一定的敏锐度。

二战后，个别国家可以用英镑、美元等更高级别的货币来支持本国货币，而美元可能是唯一完全由金条支持的货币。 每盎司 35 美元的黄金票面价值之所以得以维持，是因为它得到了八家最强大的中央银行以该价格买卖黄金的联盟的支持。

然而，到 1966 年，这种安排的可持续性受到质疑，投机活动高涨。 1966 年最后六个月，巴黎的金币价格与金条价格相比上涨了 11.4%。 随着央行联盟坚决捍卫金价，私人黄金净购买量的增加继续消耗央行联盟的黄金储备。 1967 年初，法国银行退出联盟，那一年私人对黄金的需求增加了一倍以上，银行业联盟的黄金储备迅速枯竭。 到 1968 年初，联盟已经完全瓦解。 从那时起，黄金一直以市场价格交易给私人买家，而中央银行之间通过国际货币基金组织的结算一直以每盎司黄金 35 美元的官方价格进行。 仅1968年一年，“黄金价格的惊人涨幅就达到了拿破仑战争时期的总涨幅”。 直到 1971 年，布雷顿森林体系的固定汇率才被放弃。 从 1968 年到 1976 年，黄金价格的上涨是“前所未有的”。 然而，回顾历史，与1976年至2008年以美元计价的黄金价格上涨25倍相比，这些只是昙花一现。

这些事件的发生与其所处的经济环境密不可分。 1966 年至 1982 年间发生了一场全球经济危机，称为“大滞胀”。 在 1976 年至 1980 年的大滞胀后期，金价从 125 美元上涨至 615 美元，然后在 1982 年跌至 375 美元。然后，在 1982 年至 2000 年的长期繁荣期间，金价相当稳定，只是在 1990 年代末因互联网泡沫破灭而开始的大颠覆期间再次激增。 在随后的房市崩盘和金融市场泡沫期间，黄金价格也继续上涨。 到 2009 年底，金价触及 1173 美元的高位，头条新闻指出“对美元疲软的持续担忧”引发了恐慌。

Royce Global Value Trust 联席经理戴维·A·纳德 (David A. Nader) 说：“在一个政府通过印钞来润滑经济的世界里，你也可以理解黄金是真正的货币，”他补充道。 ，黄金作为货币存在了 5000 年。

2010 年，白银价格上涨了 84%……部分原因是美国和欧洲的经济疲软。 与黄金一样，白银长期以来一直被视为困难时期的避风港。

货币的第三个功能传统上被称为“价值储存”。 虽然这个名称可能描述了持有各种形式的法定货币的动机，但它似乎并没有充分表达定期完全脱离法定货币世界的必要性。 马克思在讨论“货币作为货币”的功能时特别强调了这一点，但不幸的是，他对这一功能的标签引起了对其含义的各种混淆。 因此，我更愿意将货币的第三种功能称为安全工具。

这种功能在某种程度上一直存在，并且在资本主义趋于出现的那些困难和可怕的时代变得更加突出。

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