点评美联储2022年1月利率会议：美联储抗通胀意图明确，3月加息概率大

事件：

1月25-26日，美联储召开公开市场委员会（FOMC）货币政策会议，会议显示：

1）FOMC一致通过维持联邦基金利率在0%-0.25%区间的决定；但声明表明，FOMC 将在近期开始加息。

2）FOMC 将继续减少其资产购买缩减（Taper），自 2 月起每月减少 200 亿美元美国国债和机构抵押贷款支持证券 (MBS) 的购买，并于 3 月结束缩减。资产负债表缩减将在加息后的一段时间内开始。

3）缩表将以到期资产自动赎回的方式进行，即美联储在到期后停止再投资。但现阶段，联邦公开市场委员会尚未就降息的时间或步伐做出任何决定。

核心点：

会议显示，美联储控制通胀意图明确，3月加息概率较大，符合市场预期。缩表方面，与上轮缩表相比，本轮缩表规模会更大，加息与缩表的时间间隔会更短，但预计认为缩表对市场流动性的影响有限。

美债方面，我们认为美联储加息启动后，美债收益率受美国经济基本面和通胀预期影响较大。美股方面，中长期来看，加息不一定会导致美股下跌，但如果加息对美国经济基本面造成损害，则很可能拖累美股.

鲍威尔暗示近期加息

FOMC会议表示，近期将加息。美联储主席鲍威尔也指出，美联储准备在3月15-16日的利率会议上加息。会议声明中删除了“货币政策将尽一切可能支持美国经济”的开幕词。此举是副反应，美联储货币政策转向有明确意图，3月加息符合美联储加息标准。

简表：动机、节奏、影响

美联储缩表一是抗击通胀，二是有效降低收益率曲线倒挂压力美联储2022议息会议时间，三是通过货币政策正常化为下一次危机做好准备。与2017年的缩表周期相比，本轮缩表节奏可能更快，加息与缩表的时间间隔可能更短。

回顾美联储加息历史，美债美股表现如何？

对于长期美债收益率美联储2022议息会议时间，货币政策只能部分解释美债收益率走势。基于美债收益率三因素分析，我们认为美联储加息启动后，美债收益率受美国经济基本面和通胀预期影响较大。

美股方面，在2015年加息、2017年开始缩表后，对美股的影响有限，表明美国经济基本面正在向好，对冲货币政策收紧压力。美联储1999年的加息周期表明，加息不一定会导致美股低迷，但如果加息对美国经济基本面造成损害，则很可能拖累美股。

现阶段美国就业缺口和产出缺口尚未弥合，在二季度通胀大概率回落的背景下多次加息，不符合美联储货币政策目标。鉴于本次加息周期主要是受通胀控制而非经济过热驱动，本次加息路径可能与往常不同。

风险提示：美联储因通胀超预期收紧政策；快于预期的疫情导致经济迅速下滑。