比特币期货和期权：一种尴尬的杠杆游戏

随着比特币价格重回10000美元，市场逐渐更加关注各种比特币金融衍生品，尤其是今年6月美国监管机构刚刚批准的比特币期权。

事实上比特币期权杠杆，自芝加哥期权交易所（CBOE）暂停比特币期货合约以来，LedgerX平台提供的比特币期权和芝加哥商品交易所（CME）提供的比特币期货成为目前最主要的比特币期权。 两种类型的衍生品交易。

看到这里，是不是有点懵？ 连比特币都不太了解，衍生品交易要注意吗？

说实话，这个世界上很少有人真正了解比特币，但是​​比特币的影响力正在慢慢扩大。 而且，从金融市场的发展规律来看，某种资产的衍生品交易规模往往远大于单纯交易这种资产的规模。

如何理解比特币的价值

截至2019年，知名行情网站CoinMarketCap收录的数字货币已超过2300种，比特币是其中最重要、最具代表性的货币。

2008年，“神秘人物”中本聪发明了比特币。 他打算创造一种加密的、去中心化的、不可篡改的数字货币。 对比金矿的特点，他将比特币挖矿数量上限设定为2100万枚，每四年产量减半。 全部发掘于 2140 年。

比特币问世近 10 年，其作为货币的价值并未得到广泛认可。 而是匿名的，不易被追踪，结算方便。 许多黑市商家使用比特币等数字货币进行结算，意图逃避法律制裁。 控制。

此外，比特币还具有跨境结算、无需纳税、无需冻结等特点。 因此，也为跨境洗钱、大规模财产转移等非法金融行为提供了温床。

当然，比特币的价值不仅仅局限于黑色区域。 如果未来区块链技术能够如期普及，那么底层数字资产价格必然上涨。 再加上比特币的数量不断增加，挖矿难度越来越大，它的价值自然会越来越高。

比特币期货未能对冲

比特币价格波动剧烈。 从 2008 年到 2009 年，一个比特币的价格最低跌至 6 美分，但在 2017 年的牛市中，可能会涨到 2 万美元。 2018年暴跌80%以上，2019年至今，再次回升。 到 10,000 美元。

比特币历史最大单日涨幅接近50%，单日跌幅也达到了25%。 盘中波动达到10%是家常便饭。

随后，莱特币、以太坊、EOS、DASH等币种的推出和暴涨，让投资者纷纷涌向数字货币。

随着数字货币的影响力越来越大，2018年，芝加哥期权交易所（CBOE）率先推出标准化比特币期货，正式将比特币纳入金融监管。

市场对比特币期货的推出寄予厚望。 一方面，洗盘后可以通过对冲的方式稳定比特币现货的价格波动风险，同时希望进一步实现比特币的价格发现功能。

但是，这种金融衍生品交易也带来了一些问题。

首先，币价的暴涨暴跌加上杠杆，只会给投资者火上浇油，一趟厕所就可能爆仓。

其次，数字货币行情高度一致，市场情绪趋同。 由于缺乏交易对手导致流动性减弱，必须将卖单压至足够低的价格，交易对手才会愿意交易，因此对冲效应严重减弱。

简单来说，虽然比特币期货的推出填补了数字货币市场的金融空白，但并没有达到专业人士预期的效果。

尴尬的比特币期权

从金融属性来看，期权价格变动的范围和风险以及某种资产的风险一般都大于期货。 因此，比特币期权的交易风险显然更大。

近两年，市场上不断出现民间机构推出的所谓期权产品。 比如2015年我国就出现了比特币期权，但由于缺乏监管约束，参与者太少，最终悄然消失。

甚至在比特币大涨的2018年，某数字货币团队就非常“情怀”地发行了以自家数字货币为基础资产的认沽权，并表示：你敢买，我也敢买。 卖。 虽然这回售权卖出了很高的售价，但尴尬的是无人问津，只能一路贴水，最终被发行人买断。

如果以后遇到这种基于小额货币资产的期权，就要小心了。 因为标的资产的币种太小比特币期权杠杆，就意味着市场小，容易被操纵——连千亿级的比特币市场都可能被操纵，更何况是其他小币种。

简而言之，在没有足够交易量的情况下，数字货币交易所没有动力推出期权产品。 如果他们发射，他们必须小心被“割韭菜”。

数字货币金融衍生品风险巨大

目前，只有美国交易所LedgerX获得美国商品期货交易委员会的许可，并于2017年11月推出了第一个真正的比特币看涨期权。截至2018年底，Ledger已推出200多个期权合约，全部来自使用比特币作为基础资产。

但问题是，谁将成为期权的卖方？ 还是创作者？ 如果市场对期权的需求远大于供应，合约费用将大幅上涨，对买家的吸引力将大大降低。

例如，2017年底，一份一年期比特币看涨期权的行权价为5万美元，但随后比特币价格暴跌80%，那份看涨期权基本就是一纸空文。

此外，在几大交易平台上，比特币的报价也不尽相同，有时甚至一个的价格可以比另一个低20%。 尽管存在显着的跨市场套利机会，但由于流动性不足、跨平台交易成本高、平台间交易机制差异等原因，价格差异仍然长期存在——这也说明了比特币作为一种先天不足一种金融交易产品。

因此，数字货币作为一种基础资产，在未被市场广泛认可的情况下，并不适合附加金融交易属性。 最好不要碰它们的衍生物。