2019全球区块链投资趋势报告：ICO已死，区块链不朽！

报告翻译：刘斌 中国（上海）自由贸易试验区研究院（浦东改革发展研究院）金融研究室主任 微信shpdlb

协译：赵云德

2018 年是区块链的清算年，随着比特币和以太坊价格暴跌，许多项目失败并关闭。 但在2019年，它出现了反弹的迹象。 我们以数据为导向审视区块链行业的主要投资趋势和可能的新开端。

2008 年，在大萧条最严重的时候，比特币的匿名创造者中本聪提出了“允许在线支付并可以点对点转移的虚拟现金”。 一年后，第一个比特币区块被挖出。

发展到今天：区块链行业经历了几个炒作周期。

2017 年 12 月的新一波炒作将比特币的价格推至近 20,000 美元的峰值。 与此同时，前所未有的 ICO 热潮意味着区块链初创公司正在获得大量资金。 甚至传统的 VC 也突然转向代币销售，并将他们的热情倾注其中。

然后，2018 年被证明是清算的一年。 比特币和以太坊的价格在几个月内迅速下跌。 许多项目出现意外或关闭。

但2019年至今，区块链行业回暖。 自 2019 年 1 月以来，加密货币的总市值翻了一番（尽管仍仅为其峰值的三分之一左右）。 与此同时，随着美国证券交易委员会对代币发行采取更激进的立场，华尔街日报宣布“ICO 市场已死”。

那么区块链行业从哪里开始呢？

本报告使用数据驱动的方法分析风险投资、大型企业和 ICO 的投资趋势，探讨各种力量如何塑造当前区块链行业发展格局，并提供对该行业近期未来的一些见解。

报告要点

目录

风险投资和股权投资趋势

·VC融资动向

·企业投资大

·VC投资者动向

· 资金雄厚的公司

ICO及代币市场发展现状

·ICO与直接加密数字资产投资

展望未来

新发现的乐观情绪

风险投资与股权投资

2019年VC对区块链行业的投资大幅下滑。从目前的投资情况来看，2019年仅有454笔交易，投资额达16亿美元，相比去年投资区块链的41亿美元大幅下滑。

• 大企业的参与度急剧下降。

· 越来越多的股权投资主要集中在早期创业公司，表明该领域还不成熟。

· Digital Currency Group、Boost VC和Blockchain Capital在过去5年中走在了区块链投资的前沿。

ICOS现状及代币市场发展

首次代币发行 (ICO) 已死，并已连续四个季度被 VC 资金超越。 虽然这两种类型的资金都在下降，但 VC 资金已经超过了 ICO 资金。

· 然而，投机和整体市场信心似乎有所回升。 市场崩盘后，代币和加密货币的市值显示出对该行业的重新兴趣。

展望未来

市场的不确定性很高，但还是会有新的发展——比如Facebook的Libra——给区块链行业带来第二波发展。 加密货币对冲基金 Galaxy Digital 的创始人 Mike Novogratz 表示，大公司对 Libra 项目重新产生兴趣是近期价格飙升的主要催化剂。 一位著名经济学家最近表示，加密货币将“获得普遍认可”。 然而，大公司对初创企业的资助仍在下降。

大公司最近表现出的兴趣对于区块链初创公司来说可能是个好兆头，即使资金较少。 区块链专业知识很少在内部找到，并且随着行业的持续发展，需求将越来越大。

风险投资和股权投资趋势

随着时间的推移，风险投资发生了变化。 这家风险投资公司首先支持将比特币作为一种货币进行探索的公司，然后专注于为金融服务和其他垂直领域提供服务的私人区块链提供商。 今天，他们正在投资代币经济。

区块链行业持续面临的挑战包括波动的加密货币价格和监管挫折——例如 SEC 对 Kik 的诉讼和纽约严格的 BitLicense——以及限制交易速度的扩展问题（这尤其阻碍了比特币和以太坊的发展） .

风险投资趋势

随着 2019 年第二季度接近尾声，我们有望看到今年在 454 笔交易中投资了 16 亿美元，这将比去年投资于区块链的 41 亿美元大幅下降。

然而，2019 年的股权投资可能会超过 2017 年的总和，当时公司数量较少，也没有推动私人交易的泡沫狂潮。

注：此处包含的区块链交易为传统股权融资，代币融资可能略去。

进一步分析各阶段交易情况可知，区块链行业的传统股权投资越来越多地向早期创业公司转移，种子/天使和A轮股权交易占比从2017年的80%跃升至2019年的88%。

与此同时，中期交易（B轮和C轮）的比例保持相对一致，而后期交易（D轮及以后）几乎看不到。

早期交易份额的增加表明区块链仍然是一个非常新兴的技术领域。 当新兴技术领域成熟时，A 轮和 B 轮通常会在总交易中占据一席之地。 但到目前为止ico以太坊区块链，还没有发生这种情况的迹象。

最后，就地域而言，区块链领域 40% 的股权融资发生在美国。 然后是中国（15%）、英国（8%）、新加坡（4%）和韩国（3%）。 事实证明，亚洲是初创企业的温床，中国拥有一些世界上资金最多的区块链公司（更多内容见下文）。

大企业投资

大型企业在区块链领域的参与度明显下降。 2019年至今，大公司投资案例仅有96起。 按照目前的情况，大型企业投资的数量将比 2018 年的 302 笔交易减少 36%。

创投机构投资动向

反映融资趋势的是，最活跃的投资者名单上的许多机构都是早期对区块链友好的投资者。 最活跃投资机构榜单前列的是仅投资加密数字货币的机构，如Digital CurrencyGroup、Pantera、Polychain、前沿科技加速器（Boost VC排名第2），以及拥有资产的风险投资公司。专业的区块链实践 (a16z)。

排在首位的是区块链领域的早期投资者 Digital Currency Group。 2019 年至今，该公司已投资 4 家公司，其中包括来自 Figure Technologies 的 6500 万美元 B 轮融资。 其他投资交易包括 Livepeer、DEFI 提供商 Staked 和加密货币期货交易所 CoinFLEX。

BoostVC 是 Adam Draper 领导的尖端技术加速器，在过去 5 年里投资了近 50 家区块链公司。 最近的投资包括去中心化 DNS 服务 UnstoppableDomains、预测市场 Guesser 和瑞士金融科技公司 Amun。

BlockchainCapital也是最早的区块链风险投资公司之一，排名第三。

许多中国区块链投资者已涌入该领域。 例如分布式资本在过去5年投资的区块链公司数量超过Pantera、Polychain等行业巨头。

注意：此处包含的区块链交易是传统的风险投资。

这里有一个有趣的名字是矿业巨头比特大陆，它是仅次于 Coinbase 的第二大资金充裕的区块链公司（中国最大的公司），筹集了 4.5 亿美元。 比特大陆原计划于 2019 年在香港联交所公开上市，但由于需求减少导致困难和亏损的报道导致其 IPO 申请被推迟。

此前，我们观察了投资区块链领域的智能风投，发现许多顶级投资者仍在整个 2018 年押注“加密货币寒冬”。

资金雄厚的公司

如果你看看这个领域资金最充足的公司，很多都是交易所或提供基础设施技术的公司。

获得最多资金的公司是 Coinbase，该公司上一次在 2018 年 10 月筹集了 3 亿美元的 E 轮融资。中国矿业公司比特大陆已筹集了 4.5 亿美元。 排在第三位的是 TZero，它是 Overstock.com 的加密货币部门，专门研究用于金融科技目的的分布式账本技术。 tZero 从 GSR Capital 筹集了 3.24 亿美元的私募股权。

同样值得注意的是 Bakkt，这是一种由 ICE（纽约证券交易所的母公司）支持的加密货币交易所。 该公司正在等待 CFTC 的比特币期货交易许可证，该许可证最近已获得 LedgerX 的批准。

许多资金最充足的公司在 2018 年筹集了大量资金，包括 Circle 的 1.1 亿美元 E 轮融资（General Catalyst）和 Dfinity 的 1.02 亿美元融资（Andreessen Horowitz）。

ICO及代币市场发展现状

自比特币推出以来，区块链领域一直在传统金融之外运作。 比特币仍然是自我服务的，并且是完全点对点的。 同样，ICO 热潮已经通过代币销售为区块链项目筹集了数十亿美元，完全绕过了风险投资和众筹网站（在这里进一步阅读）。

有趣的是，现在趋势发生了逆转：VC投资占比很大，超过了ICO的融资额，标志着ICO时代的结束。

ICO 和直接加密货币投资

自 2018 年第三季度以来，传统股权融资在每个季度都超过了 ICO 融资。由于 ICO 几乎已经死了，2019 年股权融资获得的资金远远超过 ICO。然而，值得注意的是，ICO 和 VC 融资都在严重下降，第二季度2019 年的资金总额是 2017 年初以来最低的。

然而，鉴于最近加密货币市值的飙升，该行业似乎不太可能消亡。 传统的风险投资现在被视为质量的特殊信号，尤其是来自精明的投资机构。

在代币和加密货币的世界里，信心正在重建，更多的资金正在进入资产领域。

展望未来

2019年，区块链有其不确定性，但也存在谨慎乐观的可能。

是的，ICO 时代即将结束。 风险投资资金也从高峰期回落。 代币和加密货币的市值只是峰值市值的一小部分。

但近几个月来，比特币和以太坊等加密货币的投机和交易量激增。 Facebook、摩根大通和 Visa 等大公司最近的举动表明人们对区块链行业的兴趣逐渐复苏。

新发现的乐观主义

最近的热情可能是由于 Facebook 计划推出 Libra 稳定币。 该项目旨在比新的比特币更接近 Venmo，旨在为全球没有银行账户的客户提供稳定的货币。

Facebook 为 Libra 项目吸引了大量支持者，合作伙伴来自支付、汽车共享、电子商务、风险投资和区块链初创公司。

在支付方面，公司拥有Visa、Mastercard等知名企业的支持。 USV、Andreessen Horowitz等区块链领域的聪明钱投资机构都是支持者。 来自欧洲的主要电信公司 Iliad 和 Vodaphone 也参与其中。

仅限比特币的交易所 Xapo 以及资金雄厚的加密货币初创公司 Coinbase、Anchorage 和 BisonTrails 也参与了该项目。

Stripe、PayPal、Lyft、Uber 和 Spotify 等知名科技公司也参与其中。

该项目似乎遇到了一些法律障碍和监管审查（包括来自总统的负面推文），但这家知名企业的利益是对区块链行业的巨大认可。

加密货币对冲基金 Galaxy Digital 的创始人 Mike Novogratz 表示，Facebook 的计划是比特币近期上涨的部分原因：“投资者”对 Facebook 感到兴奋。 他们很高兴，因为 Uber、Mastercard 和 Visa 说“我们想参与加密世界。” 他补充说，整个项目“完全使加密货币的想法合法化”。

此外，彭博社的泰勒考恩最近从众多知名经济学家中脱颖而出，他们写道ico以太坊区块链，“加密货币（可能）获得普遍认可。” 未来的财富税提供了一种安全资产。

综上所述，区块链行业似乎迎来了第二波发展。

这对初创企业来说可能是个好消息。 由于区块链行业技术性很强，初创公司有能力帮助大公司和机构进入该领域。 区块链的概念只有 10 年，当企业决定“构建 vs. 购买”时，他们可能更倾向于并购。

这种新出现的乐观情绪是否会转化为风险投资的显着反弹，这在 2019 年值得关注。